《融资融券、机构持股与股票特质性波动》

摘要：创业板市场股票具有较强的风险溢出和较高的特质性波动风险特征。本文基于融资融券
背景，使用分位数回归和投资组合分析两种方法，探究创业板市场机构投资者持股与股票特质性波
动的关系。研究结论表明：在市场平稳期，机构投资者偏好买入融资融券标的股，并表现出风险追逐
行为，此阶段股票的特质性波动与公司层面因素有关；在异常波动初期，机构投资者较强的“抱团取
暖”行为造成股票特质性波动上升；市场风险集聚期，机构投资者削减仓位加大特质性波动，整个过
程中二者关系呈现出倒“U”型。想要下载论文的读者朋友，请先付费获得积分。