《涨跌停板制度对中国股市价格发现影响的研究及交易策略分析》

摘要:
在资本市场中，涨跌停板制度是各国证券市场运用最多和最常见的价格稳定
机制，其出现的主要作用是抑制市场的过度波动，确保股市的正常运行。但是，
涨跌停板的存在作为一种政策制度的人为运用，极大可能会违背股市的正常运行
和干扰股票价格的走势。因此截至目前，在全球范围内学术界对于涨跌停板制度
的实际运用依旧存在着很大的分歧，对于其作用亦是褒贬不一。本文主要研究了
涨跌停板制度对中国股票市场价格发现过程的影响，并为个人投资者提出了具有
实践意义的交易策略设计方法。
文中筛选了从2000年到2013年沪深300成份股的所有交易日数据。通过引
入参照组及事件窗口等实证方法，我们发现达到涨幅限制的股票在后续交易日中
总体表现要远远优于那些虽未达到涨幅限制但依旧表现优异的股票。同时，我们
也进一步证明了中国A股市场的非有效性以及投资者情绪对于股价后续几个交
易日走势具有显著的影响性。通过一系列实证研究及检验之后，我们发现涨跌停
板制度会在一定程度上阻碍股票市场的价格发现过程。
基于以上针对涨跌停板制度对于股市价格发现过程影响的研究结果以及实
证统计的发现，文中提出了可操作性较强并且有效的交易策略。该交易策略不仅
仅在收益率上相当可观，同时加入投资者情绪作为研究因素后使得我们的交易策
略更富有现实意义。本文提出的观点一方面为中国股市的主要组成部分个人投资
者提供了新的启示和投资方式；另一方面也为监管当局及政策制定者在基于对涨
跌停板制度新的认识基础上，能够帮助他们更好地去应对我国资本市场所面临的
各种变化及挑战。想要下载论文的读者朋友，请先付费获得积分。