期权“白嫖”秘籍不花钱也能捡钱的策略

这种跨式的套路呢，一般说的就是这种鹰式的策略，它是类似于这种跨式的，它首先有一个卖出的宽跨，在外侧再做一个更宽的一个买宽跨。

你比如现在的价格可能是1000，我们在1100卖出一张虚值认购，在900卖出一张虚值认沽，搭建一个卖出的宽跨。

然后我们还担心万一它暴涨暴跌出现风险，我们在这个1200再买入一张更虚值的认购，在八百买入一张更虚值的认沽，你这样的话就将外侧的风险给它框住了，你无论怎么大幅波动，损失都是有限的。我赚的就是认为会在中间内侧之间波动，这样我可以赚取一个时间价值，它是一个跨式的套利。

那其他的我们提到像这个蝶式的策略，其实它也可以说成是一种跨式的套利，这种策略的特征就是说你赚钱也是有数的，亏钱也是有数的，它更适合一些大家风险偏好比较低的一些朋友。但是现在在国内很多时候，尤其是蝶式策略，它是有白捡钱的机会的，和大家解释一下，蝶式策略的最大风险就在于你支出的净权利金。

你支出10块，你最多亏10块，你支出5块，最多亏5块。至于你能挣多少，要取决于未来价格落在哪个位置上，相当于你在刮彩票，也就是说，你最初花了5块钱刮这张彩票，能不能中看你运气。但是现在在国内某些品种的某些时候，这个蝶势策略，你支出的钱是0，也就是说你支出0的时候就意味着你没花钱，你可以买了这样一张彩票，能不能开奖那是后话，经常都有这样的机会。

“0成本买彩票”一般是在说蝶式期权策略。蝶式策略可以理解成“买两边、卖中间”的组合，比如用认购期权做蝶式：买入1张低行权价的认购，卖出2张中间行权价的认购，再买入1张高行权价的认购。它的收益形状像一座小山峰，价格到期落在中间行权价附近时收益最高，价格离中间太远时收益变低，甚至归零。

正常情况下，做蝶式需要付一点净权利金，所以它像是“花小钱买彩票”：如果到期价格正好落在目标区域，就有机会获得较高收益；如果没有落到目标区域，最多亏掉最初付出的权利金。

所谓“0成本”，是指某些时候期权报价出现错位，中间行权价的期权相对偏贵，两边行权价的期权相对偏便宜。你卖出中间期权收到的钱，刚好可以覆盖买入两边期权的成本，整个蝶式组合的净支出接近0。这样就相当于你几乎没有花钱，却拿到了一个“如果到期价格落在目标区域就能赚钱”的机会，所以被形容成“0成本买彩票”。

这里要注意，蝶式策略不能只看卖出的中间期权。比如价格落在中间附近时，卖出的那部分期权可能会产生亏损，但你买入的一边期权已经有了更大的内在价值，可以覆盖卖出腿的亏损，所以整个组合还是盈利的。如果价格涨得太多或跌得太多，外侧买入的期权又会把风险限制住，因此蝶式的特点就是盈利有限、亏损有限。

不过，“0成本”不等于真的无风险白捡钱。实际交易里还要考虑能不能按这个价格成交、买卖价差、手续费、滑点、保证金占用和平仓流动性。理论上看它像免费彩票，但实际能不能拿到这张彩票，还要看盘口和成交条件。