对冲基金的风险对冲交易套利到底是什么？

因为之前桥博士曾经根据自己成功减肥的心得，出了一套微信公众号的漫画——《对冲减肥法》。专门有章节是科普到底什么是对冲的？所以，现在摘取了其中的一些图片和文字，正好图文并茂，方便大家理解。

一正一反，方能对冲。要对冲，必做空。

我们平常总是先买入然后再卖出，这种先买入，称为“做多”；如果先卖出，再买入，称为“做空”。做多做多是“买涨”，做空做空是“买跌”。感觉要涨，是“看多”，感觉要跌是“看空”。做多的人叫“多头”，做空的人叫“空头”。有部著名的华尔街电影叫做《大空头》，英文叫《THE BIG SHORT》 。

做空不如做多那么方便，大多数金融产品都可以做多，但很多金融产品是不能做空的。比如在中国的证券市场，做多某只股票很容易，但如果要做空某只股票，那就要去券商那里查询，是否能提供该股的融券业务？电影《大空头》里面有两个刚入行不久的年轻人想做空，金融机构都不待见他们，最后要靠布拉德皮特出面才搞定。

风险对冲与对冲套利

对冲概念的诞生，一开始是为了防范系统风险，比如说股灾或者黑天鹅，用风险对冲去对冲掉风险。

后来，人们发现对冲不但能把风险对冲掉，而且还能赚钱，于是出现了对冲套利。套利和对冲几乎就是形影不离的两兄弟。其实道理也很简单，投资只要能做到不亏钱，早晚就一定会赚到钱。我们就以茅台股份做个例子吧。

即使是股神巴菲特也遇到过好几次因为股灾而带来的损失。即使是像茅台股份这么优质的股票，也不会永远一路上涨。尤其是在熊市遇到大盘大跌的时候，好股票也一样大跌。

我们这个对冲的例子中，讲的是一种比通过融资融券直接做空股票更简单的方式，就是做空股指期货实现风险对冲和对冲套利。

对冲基金的历史

闻名经济学家凯恩斯就于1919年创办了一家实质上相当于对冲基金的公司。

在一战后的投机大潮中，凯恩斯经过对美元做空英镑和对马克、法郎、里拉做多英镑积累了巨额财富。在这些光辉战果的鼓舞下，他于1919年创办了一家公司，实质上相当于一家对冲基金。

凯恩斯的冲基金虽然创立的早，但创立后不怎么赚钱，影响力有限。而对冲基金之父的名头却落到了一个杂志记者-阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯的头上。1949年，49岁的琼斯告别了《财富》杂志，创立了AW Jones＆Co的投资公司，他筹集了10万美元，发行了首只“对冲基金”（Hedge 基金）。到1968年，琼斯的基金累计回报率5000%，尤其在1961-1965年间，收益率高达325%。1966年，因为高收益迎来的媒体的详细报道，对冲基金这种模式被公布于众。在随后两年里，华尔街一下子出现了几百家对冲基金公司。

还有一个量化投资对冲基金之父——爱德华索普，他的公司是所有对冲基金里最早一批引入量化投资的。索普是个神奇的数学教授，用科学严谨的方法在21点牌桌上击败了赌场，还出了一本畅销书《Beat the Dealer》(击败庄家)。著名的仓位管理神器凯利公式，原本是被用在赌场上计算如何科学的下注才能获得最大投资收益的。索普则把凯利公式应用在套利交易之中并创业成功，所以业界一直把索普视为宽客之父。

共同基金与对冲基金的差异

巴菲特做的不是对冲基金，而是共同基金。

对冲基金行业的代表人物

1、首先要介绍一下有着对冲基金行业哲学家之称的索罗斯，索罗斯的代表作《金融炼金术》里提到了他的投资哲学-反身性原理。投资中一直存在这么一个问题：到底是价格走势影响了投资者的决策？还是投资者的决策影响了价格走势？这个反身性理论大致是说：投资者的认知和价格走势会相互影响，互为对方的反射。索罗斯当年曾经用20倍的杠杆卖空了大约70亿美元的英镑，买入了约60亿美元的德国马克和法国法郎。同时索罗斯还做了一系列的复杂对冲交易。比如说做多德国和法国的债券，同时做空这些国家的股票，另外还做多英国的股票。最终索罗斯大获全胜，短短几周之内就获利了20亿美金，英国央行退出了欧洲汇率体系，索罗斯被称为击败央行的人。

PS:图左是索罗斯，图中是西蒙斯，图右是保尔森。

2、西蒙斯的大勋章基金平均每天要交易3000个不同的品种，交易1万次以上，多年来年化收益一直在保持在35%。西蒙斯和爱德华索普有很多相似的地方，他也是位数学教授，数学比索普学的还好，西蒙斯跟中国著名数学家陈省身合作创立了陈-西蒙斯理论,还获得了五年一届的几何学最高奖维布伦奖，还帮助杨振宁解决了一些数学问题。西蒙斯的公司喜欢招语义识别类的科学家，喜欢研究诸如隐马可夫这样的模型。西蒙斯不像索罗斯不惧风险，那么喜欢做空,西蒙斯更多研究是在程序化交易，而程序化分析是人工智能量化投资的必经之路。

3、保尔森一举登顶2007年度最赚钱对冲基金经理榜，力压金融大鳄乔治·索罗斯和詹姆斯·西蒙斯。保尔森是2007年美国次贷危机中的大空头，据说就电影《大空头》里的原型人物

对冲思维无处不在-减肥也能用得上

这个根据桥博士真实的减肥经验，改编的减肥漫画《对冲减肥法》原作网址在这里：

mp.weixin.qq.com/s/D--av9vl16-9axlpWEszvQ