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都是分析师,差距咋这么大呢?期货分析师转型迫在眉睫

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查看19 | 回复0 | 桥博士助教 | 2021-2-18 16:38:01 | 显示全部楼层 |阅读模式
一、期货行业业务调整走向深入,分析师转型迫在眉睫

1. 都是分析师,差距咋这么大呢?

“我们和券商分析师相比,完全不在一个层级。”谈起工资收入,期货研究所研究员对于券商分析师一脸羡慕。上海一家中型期货公司的分析师对证券时报记者表示,他的主要工作职责还是通过研究来为市场业务提供支持,包括日常报告、调研、路演等。

这一情况在期货公司非常普遍。相对于证券分析师的广受关注来看,期货分析师还是比较小众的群体,收入上也难以显著提高。而今,随着期货行业业务转型,期货市场研究业务重点及研究员今后的职业规划也需要随之升级。

作为单纯的成本部门,期货研究所分析师何去何从,成为每个期货研究员的思考题。对于未来期货分析师的发展方向,上海一家券商系期货公司高级研究员表示,“一是转型成公司内部的管理人员;二是转型为资产管理或交易人员;三是转型为业务团队的负责人。”

2. 分析师薪资水平较低

对比券商行业分析师,期货公司分析师薪资水平较低的最大原因,是缺少了来自基金行业的佣金收入。这背后原因是期货行业机构投资者规模不大,且需求非常个性化。最新的统计数据显示,截至2018年6月底,私募基金投资期货及其他衍生品共796亿元,较2017年增长45.3%,而公募基金参与规模几乎可以忽略不计。

期货衍生品市场的机构投资者仍有巨大的发展空间,这也对于期货公司分析师成长形成了严重制约。初步统计显示,目前国内期货分析师的工资水平在期货公司员工中处于中等偏上水平,但是同一公司的分析师之间收入差异并不太大。

由于机构投资者参与期货衍生品市场严重不足,期货公司研究所在公司内部基本上是成本部门。从工资收入情况看,多数期货分析师的收入主要依靠基本工资+奖金,基本工资占了大部分,奖金依据公司全年的业绩以及个人表现来评定。由于多数期货分析师自己不做业务,工作主要是为业务部门提供支撑,考核时难以明显量化。

这种情况长期发展的结果是,各家期货公司根据自己综合实力的不同,对研究所重视程度也不同。不少期货公司根本就没有设置专门的研究所,而配置研究所的各家期货分析师研究水平及实力差异也比较大,每个品种真正有影响力、受市场广泛认可的最多也就是3~5人。个别期货公司研究所对部分有专门需求的客户提供投资咨询服务,也有小部分的期货公司研究所自己做业务或为资管团队提供交易策略。

3. 研究员转型迫在眉睫

但是,上述现状正在随着传统经纪业务收入持续明显下降而被打破。作为单纯的成本部门,期货研究所分析师何去何从,成为每个期货研究员的思考题。对于未来期货分析师的发展方向,上海一家券商系期货公司高级研究员表示,“一是转型成公司内部的管理人员;二是转型为资产管理或交易人员;三是转型为业务团队的负责人。”

格林大华期货公司研究所负责人李永民认为,近年来,期货行业业务转型变化巨大。传统的经纪业务比重明显下降,风险管理业务比重明显上升。随着期货行业业务转型,期货市场研究业务重点及研究员今后的职业规划也应该随着升级。期货行业研究员今后转型的方向之一就是进行风险管理产品开发和风险管理业务模式研究。期货公司研究员绝大部分都接受过经济学专业系统教育,对影响价格变化的因素、机制有深入研究。入职后,对某些产业链持续、深入跟踪,能够及时把握现货供求及现货价格变化,并能够熟练利用期货工具服务现货行业的风险管理业务,因此,期货研究员从事风险管理业务模式研究和产品开发具有得天独厚的优势。

对于这一点,多数期货分析师已经意识到了。研究人员转型从事风险管理业务后,从期货和现货两个层面相互结合上下功夫,也是不少研究所着力的重点。目前,研究所主要从五个层面展开——风险管理模式的研究,主要将期货工具的特点和现货市场具体需求结合起来开展仓单串换、仓单约定购回、仓单质押等业务;结合现货市场库存问题开展库存风险管理业务;根据现货市场需求从事基差业务;结合企业具体需求开展合作套保业务;结合企业具体风险管理需求开展风险产品开发。

此外,期货研究员长期从事某一个产业链的研究,对供求关系比较敏感,同时在现货行业也积攒了丰富的人脉,因此,在分析中长期走势方面具有明显优势。但研究员和交易员毕竟是两个职业,研究员主要在于发现交易机会、交易员重在资金管理和风险管理。因此,研究员向交易员转型时,需要跨越心理承受能力这一关口。(证券时报 魏书光)

二、需求井喷!期货研究员晋升路径越走越宽

伴随产融结合的深入,扎实的期货研究如今变得越来越抢手。受益于此,期货研究员的地位日渐提升,发展道路也越走越宽。

“对于研究员的晋升路径,我们在定岗定薪时做了明确规范,奖惩分明、参照券商的体系,最终评定结果会拉得很开。”东证衍生品研究院执行副院长孙枫称。在他看来,期货市场最重要的是风险管理,期货研究就是要协助大家进行风险管理,对资产来说是保值增值,对企业来说是稳定经营和业绩。除了风险管理,针对投机客户,期货研究还要帮助他们研判市场。

“不仅是针对公司现有客户的普通投研服务,还会涉及到公司其他部门,比如资管对研究需求很大,另外风险管理子公司对研究这块相对也有短板,研究院对他们会有一些支持。从研究院本身来说,只是从事投资咨询类业务的工作,但从大的层面看,很多时候会协同其他部门去服务机构和产业客户,未来这方面可以有很多探索。”孙枫指出。

经过多年发展,期货研究部门的工作和以前相比已经丰富了很多。永安期货研发总监王金向证券时报记者表示,永安期货研究所承担几方面职能:第一,基础研究及策略研究;第二,核心客户的维护;第三,公司资管和风险管理的服务;第四,人才的培养。

“所以研究所的考核也与公司整体的经营状况息息相关,公司会根据整体经营状况给予一定的职能奖金。同时研究所还可以与业务单元合作开发客户或者独立完成投资咨询等业务,这都会带来一定的收入。”王金说。

据了解,永安期货研究员的晋升方向共有四个。一是部门内晋升助理分析师——分析师——高级分析师——首席分析师;二是去子公司永安资本做期现经理,负责一个或多个品种的期现交易或者现货买卖;三是去资产管理总部做投资经理,发行基金产品;四是到营业部锻炼,作为营业部经理人才储备。

王金认为,期货研究包含三个环节,信息收集、信息处理、成果转化。高效准确的信息收集要求研究员与产业结合,接地气。好的信息处理要求研究员对金融市场的运行规律有一定的了解,有完善的投研框架和严谨的逻辑思维。同时好的成果转化要求研究员与实际需求相结合,比方说研究与资产管理结合,就要有好的盘面策略,与实体结合就要求了解实体情况,开发与对方需求相结合的产品。

“期货行业发展快,比方说这两年风险管理和资产管理慢慢成为公司主要的盈利来源,这种情况下期货公司的研究所要与时俱进,不断转变自身的定位。从永安的角度看,研究是所有业务展开的支撑,所以研究员要主动了解行业发展的方向,与各业务相结合,融入到具体业务中去。”王金说。(证券时报 沈宁)

三、这两家期货研究所转型创出新路

自国内期货行业诞生以来,期货卖方研究伴随整个行业发展,成为推动市场进步的重要力量。近年来,随着期货服务实体经济的需求日益提高、各类机构和企业广泛参与,期货研究的重要性进一步凸显。

为了应对新形势,很多公司最近几年在期货研究的转型升级上做足了功课。证券时报记者近日走访了永安期货和东证期货。这两家公司在期货研究升级上都颇具特色。

1. 永安期货:打造衍生品综合投研服务平台

永安期货地处杭州,是国内最老牌,同时也是最领先的期货公司之一,该公司的期货研究在业内享有盛名。

“永安期货研究部门分为杭州研究中心和北京研究院两部分,总计研究人员50余人,其中博士、硕士学历人员占比超过70%,分析师40余人。杭州研究中心成立于1994年,分为投研部和投研服务部,投研部包括金融品研究组和商品研究组,细分为:宏观组、黑色组、化工组、有色组、农产品组。北京研究院成立于2009年,目前分为金融期货部、农产品部、工业品部和综合部。”永安期货研发总监王金向记者介绍。

经过几代投研人的努力,永安期货不断完善夯实研究体系,从相对价值研究体系,到对冲套利体系,到大类资产配置体系,以及目前的安全边际内因驱动及基差贸易研究体系,整个研究体系逐步清晰。

谈到最近几年的改革和探索,王金表示,2017年,永安期货开发了投研平台,把公司的投研力量产品化、模块化,适当加入了一些永安周围的投研力量;同时推出源点资讯,实现了研究成果最大价值化的突破。

“源点资讯是由永安期货研究中心与技术创新部自主研发,专门为客户打造的衍生品综合投研服务平台,致力于简化客户享受研究服务的过程,帮助客户更快获取有价值的研究信息。该平台于2017年10月16日试运行,2018年4月20日全面推向市场。截至目前,使用源点资讯的人数近1万人,总点击量超百万、服务权益近100亿。平台已上线投研之家、现货日报、数据研究、投研报告、行情会、持仓分析、每日行情透视、永安钢谷联合数据发布,大佬访谈等模块。”王金称。

与此同时,源点资讯还是分析师的工作平台。王金表示,永安研究中心的分析师每天需要在源点工作端更新数据、生成报告、了解每日工作,以及回复投资者提问等。这简化了研究员的工作,提高了工作效率。

2. 东证期货:与券商股东共建衍生品研究院

与老牌期货公司发展路径不同,一些券商系期货公司虽然起步相对较晚,但借助强大股东背景,希望实现弯道超车。东证期货就是其中一家很有代表性的公司。

2016年底,东证期货和东方证券共建的衍生品研究院正式挂牌,如今发展已步入正轨。

东证衍生品研究院是以东证期货研究所的原班人马为主要班底,东方证券研究所输入管理、研究、文化,双方合作共建的衍生品研究机构,这在业内属于首创。东证衍生品研究院执行副院长孙枫表示,东方证券研究所和期货的合作,从公司层面来说,是想整合好内部力量,共同服务好对金融产品和衍生品都有需求的客户。另外,从客观现实看,整个券商研究确实比衍生品研究走得更靠前,券商研究起步于本世纪初,后来随着新财富评选的深入以及外资理念的影响,国内券商卖方研究模型和盈利模式逐渐成型。“我们希望能借助券商研究发展经验帮助衍生品研究快速走到行业前列。”

据他介绍,东方证券主要从理念和管理层面对衍生品研究院进行了输送。一方面,对衍生品院下设二级职能部门重新设定。“以前分工不是特别清晰,现在重新分组后更加明确。最大的变化是我们设置了承载一定管理职能的中后台组,全面负责衍生品院人才引进、考核,内外部培训和会务等工作,还引入了券商研究的质量风控,以前的期货研究所在这块相对比较薄弱。”

另一方面,对考核做了比较大调整。“以前要不没考核,要不就是让研究员背业务指标,这些其实都不太合适。券商股东介入后进行了一些市场化改革,请了专门的机构进行调研,重新做了内部的定岗定薪。现在东证衍生品的院薪资比照国内期货业相对靠前的标准,与中等券商水平相当,这保证了我们人员的领先性。”

孙枫还向记者表示,目前研究院正在逐步改造的过程中,以前研究所的管理比较松散,现在出台了新制度,引入市场化考核制度。东证衍生品院经过去年一年的内部制度建设,目前研究服务产品品类齐全,人才队伍专业化程度高且稳定,今年将在品牌建设和服务客户方面进一步加大力度。目前东证衍生品研究院共有30人,硕博以上学历占比96%,大部分人员是最近几年陆续招聘的,今明两年人员还会增加。研究院从公司二级部门升级为一级部门,与其他部门的合作越来越多。从服务对象看,以前研究所专门服务金融机构,现在研究院扩展到了产业客户。(证券时报 沈宁)
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